.RU

Венчурные фирмы

министерство образования российской федерации


ГосударственнЫЙ УНИВЕРСИТЕТ управления


Институт Национальной и Мировой Экономики


Кафедра Предпринимательства


Р Е Ф Е Р А Т


по дисциплине


« УПРАВЛЕНИЕ ФИРМОЙ »


НА ТЕМУ:


« венчурные фирмы »


ВЫПОЛНИЛ

Власов А. Ю.

гр.Предпринимательство 2-1


ПРОВЕРИЛ к.э.н., доцент

Медынский Владимир Григорьевич


г.Москва 2000г.


Введение 4

создание венчурных компаний 6

организационные фор­мы венчурных фирм 8

Препятствия при формировании венчурного сектора в российском малом предпринимательстве 10

обоснование венчурного инвестирования 18

заключение 20


Введение

Венчурные фирмы ( venture [англ.] – рискованные предприятия) – организации, создаваемые для осуществления инновационной деятельности, связанной со значительным риском. Подсчитано, что венчурный (рисковый) капитал, вложенный в реализацию проектов, в 15% теряется полностью, в 25% приносит убытки, в 30% дает весьма скромную прибыль. Однако в оставшихся 30% случаев достигнутый успех и полученная при этом прибыль позволяют в 30-200 раз перекрыть вложенные средства.

Инновации – это изменения, повышающие эффективность управления и определяющие развитие фирмы, укрепляющие позиции фирмы.

Инновации – это не стихийно возникающие изменения, а запланированные и разработанные, реализуемые и реализованные; это нововведения, улучшающие деятельность и ее результаты.


Для успеха инновации как основы малого предпринимательства, бизнеса нужны «всего» три составляющих:

Всё больше различных банков и фондов готовы предоставлять кредиты малому бизнесу и даже льготные, однако на начальной стадии продвижения бизнеса предприниматель ещё не готов вернуть кредит и ничем не может гарантировать его возврат. В известной степени в мире это восполняется наличием венчурного капитала.

Неразвитость деловой инфраструктуры в России в сочетании с информационной непроницаемостью и пережитками многолетней изоляции страны от остального мира в сознании многих предпринимателей мешают увидеть, что в России сегодня уже работает новая финансовая индустрия - венчурный капитал.

«Венчурный» или «рисковый» капитал - малопонятный для подавляющего большинства россиян феномен. Его путают с банковским кредитованием или благотворительностью. Информации о характере и деятельности венчурных фондов и компаний практически нет. Между тем, российский (по месту деятельности, а не происхождению) венчурный бизнес существует уже более 4-х лет. Немалый срок, если принять во внимание быстротечность перемен в бывшем Советском Союзе. Название «венчурный» происходит от английского «venture» - «рискованное предприятие или начинание». Сам термин «рисковый» подразумевает, что во взаимоотношениях капиталиста-инвестора и предпринимателя, претендующего на получение от него денег, присутствует элемент авантюризма. И это на самом деле так.

Рисковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования.

Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами - физическими или юридическими лицами .

Инвестиции направляются либо в акционерный капитал закрытых или открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита ,как правило, среднесрочный по западным меркам, на срок от 3 до 7 лет.

На практике, однако, наиболее часто встречается комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть средств вносится в акционерный капитал, а другая - предоставляется в форме инвестиционного кредита.

Венчурный инвестор, как правило, не стремится приобрести контрольный пакет акций компании (во всяком случае, при первичном инвестировании). И в этом - его коренное отличие от «стратегического инвестора» или «партнера». Последний зачастую изначально желает установить контроль над компанией, интересующей его по тем или иным

Ни инвестор, ни его представители не берут на себя никакого иного риска (технического, рыночного, управленческого, ценового и пр.), за исключением финансового. Все перечисленные риски несет на себе компания и ее менеджеры.

При этом, еще одним предпочтением венчурного инвестора является принадлежность контрольного пакета менеджерам компании. Имея у себя контрольный пакет, они сохраняют все стимулы для активного участия в развитии бизнеса. Если компания, в период нахождения в ней в качестве совладельца и партнера венчурного инвестора добивается успеха, т.е. если ее стоимость в течение 5-7 лет увеличивается в несколько раз по сравнению с первоначальной, до инвестиций, риски обеих сторон оказываются оправданными и все получают соответствующее вознаграждение.

Если же компания не оправдывает ожидание венчурного капиталиста, то он может полностью потерять свои деньги (в том случае, когда компания объявляет себя банкротом), либо, в лучшем случае, вернуть вложенные средства, не получив никакой прибыли.

И второй и третий варианты считаются неудачами. Прибыль венчурного капиталиста возникает лишь тогда, когда по прошествии 5-7 лет после инвестирования он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение. Поэтому венчурные инвесторы не заинтересованы в распределении прибыли в виде дивидендов, а предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать в бизнес.


создание венчурных компаний

Венчурные фирмы являются вре­менными организационными структурами, создаваемыми для решения конкретных проблем. Данные организации характеризуются высокой активностью, которая объясняется прямой личной заинтересованностью работников фирмы и партнеров по венчурному бизнесу в успешной коммерческой реализации разработанных идей, технологий, изобретений с минимальными затратами.

Создаются венчурные фирмы на договорной основе и на денежные средства, полученные путем объединения средств, как правило, нескольких юридических или физических лиц ( либо и тех и других одновременно ), либо на вложения и кредиты крупных компаний, банков, частных фондов и государства. Венчурное финансирование представляет собой специальный вид высокого риска, когда прямые инвестиции предоставляются в обмен на долю акций компании, что обосновано лишь верой в успех венчурной деятельности и отсутствием условий для собственных исследований и коммерческой реализации перспективной технологии, а возмещение длительного ожидания инвесторов возможно только при продаже их доли в поддержанном бизнесе. Характерной особенностью инвестирования в венчурный бизнес является вложение финансовых средств без всяких гарантий и материального обеспечения со стороны венчурных фирм.

Венчурные фирмы, небольшого, как правило, размера, заняты разработкой научных идей и превращением их в новые технологии и продукты. На современном этапе роль малого бизнеса в научных исследованиях и разработках существенно возросла. Это связано с тем, что НТР дала мелким и средним внедренческим и высокотехнологичным фирмам современную технику, соответствующую их размерам – микропроцессоры, микроЭВМ, микрокомпьютеры, позволяющую вести производство и разработки на высоком техническом уровне и требующую сравнительно доступных затрат.

Инициаторами такого предприятия чаще всего выступает небольшая группа лиц – талантливые инженеры, изобретатели, ученые, менеджеры-новаторы, желающие посвятить себя разработке перспективной идеи и при этом работать без ограничений, неизбежных в лабораториях крупных фирм, подчиненных в своей деятельности жестким программам и централизованным планам. Такой метод организации исследований позволяет максимально использовать потенциал научных кадров, освобождающихся в этом случае от влияния бюрократии. Рисковые предприятия – своеобразная форма защиты талантов от потерь на стартовых участках инновационного процесса, когда новизна научной или технической идеи мешает ее восприятию административными руководителями фирмы. Преимущества венчурного бизнеса: гибкость, подвижность, способность мобильно переориентироваться, изменять направления поиска, быстро улавливать и апробировать новые идеи. Стремление к прибыли, давление рынка и конкуренции, конкретно поставленная задача, жесткие сроки вынуждают разработчиков действовать результативно и быстро, интенсифицируют исследовательский процесс.

Сами крупные корпорации, имея дорогостоящее оборудование и устойчивые позиции на рынке, не очень охотно идут на технологическую перестройку производства и разного рода эксперименты. Значительно более выгодно для них финансировать мелкие внедренческие фирмы и в случае успеха последних двигаться по проторенному ими пути.

Существует множество определений того, что такое венчурное финансирование, но все они так или иначе сводятся к его функциональной задаче: способствовать росту конкретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций.

Венчурный капиталист, стоящий во главе фонда или компании, не вкладывает собственные средства в компании, акции которых он приобретает. Венчурный капиталист - это посредник между синдицированными (коллективными) инвесторами и предпринимателем. В этом заключается одна из самых принципиальных особенностей этого типа инвестирования.

С одной стороны, венчурный капиталист самостоятельно принимает решение о выборе того или иного объекта для внесения инвестиций, участвует в работе совета директоров и всячески способствует росту и расширению бизнеса этой компании. С другой - окончательное решение о производстве инвестиций принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов.

В конечном итоге, получаемая венчурным инвестором прибыль принадлежит только инвесторам, а не ему лично. Он имеет право рассчитывать только на часть этой прибыли.

Создание новых венчурных фондов, несмотря на более чем тридцатилетний опыт деятельности венчурного капитала, продолжает оставаться достаточно сложной проблемой для всего мира, прежде всего, вследствие несовершенства национальных законодательств как новых, так и развитых рынков капитала.

Российское законодательство не содержит нормативных актов, регулирующих деятельность венчурных фондов и компаний. Все действующие на территории России и работающие извне с Россией фонды не являются российскими резидентами.

Региональные фонды Европейского Банка Реконструкции и Развития и Фонды долевого участия в малом предпринимательстве постоянно в своей работе сталкиваются с разнообразными проблемами как на федеральном, так и на местных уровнях. В целом, приток иностранных инвестиций сдерживается существующей правовой базой и налоговой системой, неразвитой финансовой системой на фоне чрезмерного государственного регулирования, общей слабости инфраструктуры и др. Поэтому, рассчитывать на возникновение в ближайшем будущем национальной российской венчурной структуры вряд ли возможно да и целесообразно.

Подавляющее большинство работающих в России и с Россией фондов созданы либо непосредственно международными организациями (Региональные венчурные фонды и Фонды долевого участия в малых предприятиях Европейского Банка Реконструкции и Развития), либо национальными, в рамках межправительственных соглашений (US-Russia Defense Fund ,The US-Russia Investment Fund (TUSRIF). Частные венчурные фонды пока еще слабо представлены на российском рынке. Размеры фондов колеблются от нескольких миллионов до нескольких сот миллионов долларов.


организационные фор­мы венчурных фирм

В России существуют две организационные фор­мы венчурных фирм:

Инвесторы имеют право на соответствующее получение прибыли финансируемой фирмы; средства предоставляются на длительный срок и на безвозвратной основе, поэтому в некото­рых случаях инвесторам приходится ожидать в среднем 3—5 лет, чтобы убедиться в перспективности вложений; активное уча­стие инвестора в управлении финансируемой фирмой, так как он лично заинтересован в успехе венчурного предприятия, поэтому рисковые инвесторы часто не ограничиваются предос­тавлением денежных средств, а оказывают различные управ­ленческие консультативные и прочие деловые услуги венчурной фирме, но при этом не вмешиваются в оперативное руко­водство ее деятельностью.

Решение о создании внутрен­него венчура принимается руководством предприятия и его деятельность контролирует непосредственно один из руководи­телей. При отборе идей, на базе которых может быть создан «рисковый» наукоемкий проект, обязательно учитываются два момента: во-первых, задачи этого проекта не должны совпадать с традиционной сферой интересов материнской компании, т. е. целью внутреннего венчура является изыскание новых иннова­ций. Во-вторых, при отборе идей, которые будут реализовы­ваться в рамках внутренних венчуров, эксперты должны убе­диться, что коммерческий потенциал нововведений, издержки на создание, производство и сбыт могут быть предсказаны с точностью от 50 до 75%.

Внутренним венчурам, как правило, предоставляется юридиче­ская и бюджетная самостоятельность, а также право формировать персонал предприятия. Для большей самостоятельности они обычно располагаются в отдельном здании, однако материнская компания обеспечивает их научно-исследовательским, вычислительным и другим оборудованием, предоставляет необходимые услуги в области управления. Обычно при успешной деятельности внутренний венчур превращается в одно из производственных подразделений материнской компании, а его продукция реализу­ется по сложившимся в компании каналам сбыта.

Многие компании организуют одновременно несколько внутренних венчуров (примером может служить корпорация IBM, которая в 1983 г. имела 15 «рисковых» проектов). По ним разрабатывалась и выпускалась на рынок такая продукция, как телекоммуникационное оборудование, новые виды дисплеев и персональные компьютеры, создание и выпуск которых — наи­более успешный проект внутренних венчуров IBM. Через год после начала практической реализации этого проекта продук­ция была направлена на рынок, а еще через два года объем ее продаж составил 2,5 млрд. долл. К этому моменту внутренний венчур превратился в крупнейшее производственное подразде­ление корпорации.

Наибольшее распространение венчурное предприниматель­ство получило в США. По своим объемам американский рынок «рискового» капитала значительно превосходит западноевропейский и японский. Так, к середине 80-х гг. кумулятивная сумма инвестиций в японские венчурные фирмы составляла 2,6 млрд. американских долл., а в США она достигала 24 млрд долл. Результатом деятельности венчуров стали такие изделия, как целлофан, шариковая авторучка, вертолет, турбореактив­ный двигатель, застежка «молния», кинескоп, инсулин, цветная фотосъемка и фотопечать, ксерография, микропроцессор и многое другое. В США венчурный бизнес сосредоточен в наи­более наукоемких отраслях — в производстве полупроводников, компьютеров, программного обеспечения, искусственного ин­теллекта. В Западной Европе значительный рынок венчурного капитала возник в 70-е гг. и стал быстро развиваться в Голлан­дии, Германии, Италии и других странах.

Организационная структура типичного западного венчурного института выглядит следующим образом. Он может быть образован либо как самостоятельная компания, либо существовать в качестве незарегистрированного образования как ограниченное партнерство (нечто вроде «полного» или «коммандитного» товарищества, используя российскую юридическую терминологию).

В некоторых странах под термином «фонд» (fund) понимают скорее ассоциацию партнеров, а не компанию, как таковую. Директора и управленческий персонал фонда могут быть наняты как самим фондом, так и отдельной «управляющей компанией» (management company) или управляющим (fund manager), оказывающим свои услуги фонду.

Управляющая компания, как правило, имеет право на ежегодную компенсацию (management charge), обычно составляющую до 2,5% от первоначальных обязательств инвесторов (investor's initial commitments). Кроме того, управляющая компания или частные лица, сотрудники управленческого штата, равно как и генеральный партнер (general partner) могут рассчитывать на так называемый «carried interest» - процент от прибыли фонда, обычно достигающий 20%.

Чаще всего этот процент не выплачивается до тех пор, пока инвесторам не будут полностью возмещены суммы их инвестиций в фонд, и, кроме того, заранее оговоренный возврат на их инвестиции (hurdle).

В случае создания ограниченного партнерства (limited partnership) основатели фонда и инвесторы являются партнерами с ограниченной ответственностью (limited partners). Генеральный партнер в этом случае отвечает за управление фондом или осуществляет функции контроля за работой управляющего.

Ограниченное партнерство свободно от налогообложения (tax transparent). Это означает, что оно не является объектом налогообложения, а его участники должны платить все те же налоги, какие они заплатили бы, если бы принадлежащий им доход или прибыль поступали непосредственно от тех компаний, куда они самостоятельно вкладывали свои средства.


Препятствия при формировании венчурного сектора в российском малом предпринимательстве

Для формирования венчурного сектора промышленности требуется создать много экономических предпосылок, но, по крайней мере, три из них абсолютно необходимы. Это средства инвестирования (венчурный капитал); компании, привлекательные для инвестирования; ликвидность инвестиций.

В настоящее время в России действует 20 венчурных фондов, у ко­торых под управлением находится около 2 млрд долларов США. При­мерно 25 % от этой суммы инвестировано, 1,5 млрд долларов должны быть инвестированы в ближайшее время. Внешне ситуация выглядит вполне удовлетворительно, однако если ее проанализировать глубже, то она представляется уже не такой благополучной. В течение последних нескольких лет в России не было образовано ни одного нового венчур­ного фонда; более того, все организационные изменения, которые пре­терпевали управляющие компании, не привели к увеличению капиталов под их управлением.

Если в странах с развитой венчурной индустрией около 50 % вен­чурного капитала имеет национальное происхождение, (причем в тех за­падных странах, где венчурное инвестирование стало развиваться не­давно, национальный капитал значительно превалирует), то в России в венчурной индустрии национального капитала просто нет, что суще­ственно тормозит ее развитие. Так, в Великобритании на национальный капитал приходится 55%, на зарубежный - 45%, в Финляндии - 86,9 и 13,1% соответственно, в России - 0 и 100%.

Если проанализировать, кто инвестирует в венчурные фонды Евро­пы и России, то мы увидим, что это совершенно разные инвесторы (см. табл. 1).

Таблица 1

Распределение венчурного капитала по составу инвесторов (в %)


valyutnij-kurs-i-mezhdunarodnie-rascheti-chast-2.html
valyutnij-kurs-i-mezhdunarodnie-rascheti.html
valyutnij-rinok-i-ego-osobennosti-v-rossii.html
valyutnij-rinok-i-ego-regulirovanie-chast-6.html
valyutnij-rinok-i-valyutnie-operacii-5.html
valyutnij-rinok-i-valyutnie-operacii-chast-5.html
  • textbook.bystrickaya.ru/j-kurs-zaochnogo-otdeleniya-ekonomicheskogo-fakulteta-s-sokrashennoj-programmoj-obucheniya-stranica-5.html
  • lesson.bystrickaya.ru/upr-472-perevedite-na-anglijskij-yazik-upotreblyaya-modalnij-glagol-must-artikl.html
  • portfolio.bystrickaya.ru/plan-zanyatij-po-kursu-strahovoe-pravo-iz-rascheta-po-4-akademicheskih-chasa-na-odno-zanyatie.html
  • university.bystrickaya.ru/glava-xxviii-domik-na-etne-kniga-vtoraya.html
  • college.bystrickaya.ru/22-unifikaciya-i-standartizaciya-upravlencheskih-dokumentov-gosudarstvennaya-sistema-dokumentacionnogo-obespecheniya-upravleniya.html
  • tasks.bystrickaya.ru/21-dekabrya-uilyam-makdonald.html
  • teacher.bystrickaya.ru/glava-iii-o-roli-biotokov-a-a-mikulin-aktivnoe-dolgoletie.html
  • pisat.bystrickaya.ru/tema-9-finansovaya-model-analiza-mediapredpriyatiya-programma-itogovogo-mezhdisciplinarnogo-ekzamena-podgotovki.html
  • literature.bystrickaya.ru/bezopasnost-pogruzochno-razgruzochnih-rabot-kranami.html
  • upbringing.bystrickaya.ru/materiali-gazeti-soratnik-104-stranica-2.html
  • knigi.bystrickaya.ru/rinok-uslug-elektricheskoj-svyazi-mehanizm-gosudarstvennogo-regulirovaniya-na-primere-habarovskogo-kraya-stranica-6.html
  • institut.bystrickaya.ru/tema-6-administrativno-pravovoj-status-organov-ispolnitelnoj-vlasti.html
  • esse.bystrickaya.ru/razdel-11-kredit-i-bankovskaya-deyatelnost-programma-minimum-kandidatskogo-ekzamena-po-specialnosti-08-00.html
  • university.bystrickaya.ru/francuzskij-yazik-s-malenkim-princem-stranica-6.html
  • institut.bystrickaya.ru/tema-7-71naselenie-krima-grigorenko-a-l-grigorenko-n-v-geograficheskoe-kraevedenie-krim-speckurs-dlya.html
  • otsenki.bystrickaya.ru/s-10-po-15-avgusta-v-buryatii-sostoyalas-1-ya-sibirskaya-konferenciya-profsoyuza-rabotnikov-ran-v-ee-rabote-prinyali-uchastie-97-predstavitelej-nauchnih-kollektivov-rossijskoj-akademii-nauk-kak-sibiri-novosibirska.html
  • abstract.bystrickaya.ru/-5-klassifikaciya-sredstv-processualnogo-dokazivaniya-vtoroe-dopolnennoe-izdanie.html
  • teacher.bystrickaya.ru/etot-prazdnik-provoditsya-vo-vtorom-klasse-na-urokah-anglijskogo-yazika-klass-delitsya-na-dve-gruppi-poetomu-rabotayut-dva-uchitelya-podgotovka-k-prazdniku-v-obeih.html
  • desk.bystrickaya.ru/opisanie-lekcii-modelirovanie-nalozhennih-turbiditnih-kanalov-vliyanie-na-modelirovanie-dinamiki-kollektora.html
  • composition.bystrickaya.ru/plan-raboti-gou-co-shkola-zdorovya-2000-na-mart-2008-goda.html
  • education.bystrickaya.ru/20-goda-dokumentaciya-ob-otkritom-aukcione-v-elektronnoj-forme.html
  • urok.bystrickaya.ru/pravila-oformleniya-otcheta-o-prohozhdenii-preddiplomnoj-praktiki-i-vipusknoj-kvalifikacionnoj-raboti-diplomnoj-raboti.html
  • lesson.bystrickaya.ru/upravlenie-kompaniej-dansk-tyggegummi-fabrik-as.html
  • letter.bystrickaya.ru/obshaya-farmakologiya.html
  • zadachi.bystrickaya.ru/uchebno-metodicheskij-kompleks-po-kafedralnoj-discipline-specializacii-fizicheskaya-elektronika.html
  • esse.bystrickaya.ru/rasskazov-s-d.html
  • uchitel.bystrickaya.ru/rabochaya-programma-po-discipline-osnovi-ocialnoj-psihologii-specialnost-021400-zhurnalistika.html
  • upbringing.bystrickaya.ru/lekciya-1.html
  • spur.bystrickaya.ru/literatura-z-n-kulko-sistema-schetov-buhgalterskogo-ucheta-i-dvojnaya.html
  • control.bystrickaya.ru/edinorossi-pomenyali-kandidata-na-post-glavi-komiteta-gosdumi-po-obrazovaniyu-monitoring-smi-16-21-dekabrya-2011-g.html
  • nauka.bystrickaya.ru/vliyanie-rolevih-kompyuternih-igr-na-formirovanie-psihologicheskoj-zavisimosti-cheloveka-ot-kompyutera-chast-4.html
  • thesis.bystrickaya.ru/posvyashaetsya-odnomu-iz-velichajshih-marketingovih-strategov-kotorih-kogda-libo-znal-mir-stranica-9.html
  • predmet.bystrickaya.ru/scena-tretya-dejstvie-pervoe.html
  • apprentice.bystrickaya.ru/v-soglasii-s-prirodoj-chast-4.html
  • university.bystrickaya.ru/glava-6-chto-est-fundamentalistskogo-v-adventizme-1919-1950-istina-dlya-nastoyashego-vremeni-ne-stoit-na-meste.html
  • © bystrickaya.ru
    Мобильный рефератник - для мобильных людей.